获得申通购股权背后 阿里巴巴快递棋局怎么下？

7月31日，申通股东与阿里巴巴签署一项协议，自2019年12月28日起3年内，阿里巴巴可以增持申通的股份。

申通公告显示，已于近日接到通知，即公司控股股东德殷投资、实际控制人陈德军和陈小英与阿里巴巴于近日签署《购股权协议》（下称《协议》）。

《协议》规定，德殷投资拟授予投资人或其指定第三方购买德殷德润51%的股权，以及恭之润100%的股权或恭之润届时持有上市公司16.1%的股份(在符合适用中国法律的前提下,视情况而定)的权利；在投资人或其指定第三方行使全部购股权的情况下，购股权的总行权价格约为99.81亿元。

对此，申通回应新京报记者称，目前申通所从事的快递行业正处于承前启后、竞争日趋激烈的关键发展阶段，阿里巴巴与申通产业契合度高，本次交易有利于帮助申通完成信息化、智能化迭代升级。

获购股权后，阿里巴巴的权益几何？在接连布局四通后，阿里巴巴的物流布局或将更明朗。

购股权是什么？

实际控制人未来或发生变更

购股权即投资者可在一定价格内购买股票的权利，对未来可能交易的约定。申通公告显示，本次购股权的安排将使上市公司有机会优化自身股权结构，但购股权相关股权/股份交易并未实际发生，此次申通股东与阿里巴巴签署《协议》，阿里巴巴将有机会在自2019年12月28日起的3年内，增持申通的股份。同时，未经阿里巴巴的事先书面同意，德殷投资及实际控制人应确保德殷德润及恭之润不得进行任何形式的利润分配。

若阿里巴巴同意德殷德润及／或恭之润就其获得的上市公司现金分红进行利润分配，则行权价格应扣除拟购买的德殷德润及/或恭之润股权对应的已向德殷德润、恭之润股东发放的利润分配金额。同时，阿里巴巴或其指定第三方(上市公司的竞争对手除外)有权在行权期内一次性或分批行使全部或部分购股权。

截至公告披露日，德殷德润持有上市公司29.9%的股份，恭之润持有上市公司16.1%的股份，德殷德润和恭之润合计持有上市公司46%的股份。阿里巴巴持有德殷德润49%的股权，德殷投资持有德殷德润51%的股权、持有恭之润100%的股权，德殷投资直接及通过德殷德润、恭之润间接合计控制上市公司53.76%的股份。陈德军和陈小英合计持有德殷投资100%的股权，为上市公司的实际控制人。

早在今年3月，申通就曾发布公告称，阿里巴巴将投资46.65亿元入股申通控股股东公司德殷控股。公告显示，申通控股股东德殷控股拟以转让或增资的形式分别向其全资子公司德殷德润、恭之润出让德殷控股所持上市公司457709848股(占申通总股本29.90%)及246459149股(占申通总股本16.10%)股份。

同时，为引入阿里巴巴作为德殷德润的战略投资者，德殷控股将其持有的德殷德润49%股权转让给阿里巴巴，阿里巴巴为此将支付人民币对价约46.65亿元。

公告显示，3月的交易完成后，申通将与阿里巴巴在物流科技、快递末端、新零售物流等领域进一步探索合作。3月11日和3月12日，申通迎来连续涨停，股价于3月12日的收盘价为24.23元。

申通方面当时回应新京报记者称，与阿里巴巴达成协议之前，一直有很多资本方对申通感兴趣，选择阿里巴巴的原因是与阿里巴巴存在长期的合作关系，入股是“水到渠成”。

针对为何要与申通签署《协议》的问题，阿里巴巴方面对新京报记者表示，未来存在增持的可能性，但目前在股权方面不会有进一步的变化。《协议》代表着选择权的开放，“当我们作为小股东的时候，就持续看好申通的发展，未来也可能与申通在智能化层面进行合作，因此愿意继续支持申通的发展，没什么特别的原因，毕竟现在什么东西都不会发生变化。”

此次公告显示，购股权安排将有利于优化上市公司股权结构，帮助上市公司尽快完成主营业务的迭代升级，有利于提升上市公司的长期盈利能力，让上市公司与全体股东共享企业发展带来的红利，推动上市公司可持续发展。

值得注意的是，公告还显示，如投资人行使购股权并完成相应股权/股份转让，上市公司的实际控制人可能会发生变更。

加码快递市场

阿里巴巴会否行使购股权？

“阿里巴巴并不是第一天开始投资快递公司，考虑到自身的业务发展，阿里巴巴一直都在围绕快递生态进行布局。”阿里巴巴方面称。

那么，阿里巴巴未来是否会行使购股权、全面控股申通？有分析人士认为，“相信一切皆有可能。”

中国物流学会特约研究员杨达卿告诉新京报记者，此次《协议》的签署，显示出阿里巴巴对快递市场加码投资的积极态势。阿里巴巴已经通过菜鸟网络平台建立了占据中国电商快递70%以上份额的数字化快递集群（菜鸟联盟）。

阿里巴巴方面认为快递与电商是上半身和下半身，物流到不了的地方，电商也没有办法发展业务，“没有快递公司，谁给我们送货呢”。

早在2013年，阿里巴巴、银泰集团联合复星、富春、顺丰、“三通一达”(申通、圆通、中通、韵达)及相关金融机构共同合作组建菜鸟网络科技有限公司。与阿里巴巴的电商开放平台模式类似，菜鸟自身不做快递，而是通过平台模式，用技术手段提升系统运力。

早在2018年初，张勇时隔一年重回菜鸟担任董事长的职务。阿里巴巴方面曾表示，这一人事调整是为了加速新零售物流一体化战略，显示出阿里巴巴对物流在新零售布局中的重视。

阿里巴巴CEO、菜鸟董事长张勇在5月28日的2019全球智慧物流峰会上表示，2018年中国递送的包裹量超过500亿个，其中由菜鸟体系提供电子编码服务的超过300亿个。截至2018年底，菜鸟物流的市场估值已经达到1325亿元。

一系列的动作体现了阿里巴巴在物流布局上的野心。

此次与申通签署《协议》，也是阿里巴巴物流建设上的正常迈步，快递专家赵小敏对新京报记者表示，《协议》是一个追加动作，向市场释放出信号，阿里巴巴还会在快递行业加大投入，全面提升中国快递物流业的竞争力。

赵小敏说，“阿里巴巴用购股权的方式告诉大家，快递还是物流老大哥，与阿里巴巴新零售、菜鸟新物流的契合度高、协同效应强，未来还有更多红利空间”。