月活4亿、市值仅次于腾讯的美图真有这么牛？

　　实践证明再牛的应用也不足以支撑一个手机品牌。微信、淘宝在移动端的覆盖率几近100%，它们不是简简单单的应用，而庞大且日臻完善的生态系统的一部分。尽管如此，仍然很少有人相信“微信手机”、“淘宝手机”或“百度手机”能够成功。

　　不过，美图别无选择。没营收怎么上市，大家伙儿怎么套现!

　　好在说服用户买单的理由是现成的：照相功能强大，可“轻松拍出美丽动人的自拍照”。

　　不少互联网大佬“鼓捣”过手机，未见什么大起色也没栽什么大跟斗，但收手业务对美图生死攸关、意义非凡。2013年推出两款手机，硬件销售当年就占到营收的六成;2016年上半年，硬件销售占总营收的95.1%。

　　不出蔡文胜、吴欣鸿所料，不卖手机美图根本没有机会到香港主板上市。

　　用4个数字概括美图手机

　　截至2016年6月，美图已先后推出7款手机，总出货量98.24万部。其中2015年、2016年前六个月出货量分别为38.8万和28.9万。

　　2013年美图手机直接零售没有分销商;2014年有了5家分销商，却又“终止了与销售表现不足”的4家(怨茅房咯);发展到2016年6月，分销商达到7家，其中最大的1家占比达到50.5%。

　　2016年上半年美图手机的销售均价为1903元，而主力机型V4、M4s的指导零售价分别为3499元、2399元。也就是说，渠道商每卖一部可赚大约500元。折让这么大，或许是因为“不太好卖”。

　　美图在手机设计方面的投入并不算多(至少研发人员的数量远不及小米、锤子)，招股文件称“我们将智能手机生产模式由ODM转变为OEM”。前者由厂商承担设计任务，俗称“帖牌”;后者由委托方(即美图)完成设计，俗称“代工”。通俗地说，美图开始时把设计生产全部外包给厂商，后来才有的设计能力。虽然从ODM到OEM(Original Equipment/Entrusted Manufacture)算是上了档次，但截至2016年6月末美图手机研发人员只有148名(是多是少读者自己判断)。

　　美图手机最大的卖点是前、后均采用2100万像素的摄像头。2015年，800万像素前置头、1300万像素后置头的市场均份分别为103.5元和105.2元，合计208.7元。而2000万像素以上摄头市场均价为136.4元，两颗头的成本为272.8元。也就是说，美图手机牛X的摄像头不过是多花了64.1元!

　　如果用4个数字概括美图手机，那就是：不到150人设计、摄像头多花了60几元、渠道商每部赚500元、市场份额可以忽略不计(2016年上半年，中国智能手机总出货量为2.5亿部)。

　　定价高还是赚不到

　　美图上市的逻辑近乎文字游戏：说我营收少，我卖手机呀;说我手机出货量不大，我月活4亿多;月活多可营收少呀，我卖手机……

　　玩文字游戏无可厚非，但流量变现和硬件销售的效益都不给力，亏损犹如大山压得美图抬不起头。截至2016年6月30日，累计亏损达63亿(剔除优先股因素，累计亏损44亿)。

　　拆开来看，美图“互联网服务及其它”这块的毛利润居然为负。从事互联网服务的直接成本是带宽、服务器及运维人员薪酬。即便是象去哪儿网这类巨亏的互联网公司，毛利润率也远高于80%，人家亏损的原因是市场、研发、行政三项费用过高。2015年及2016年上半年，美图互联网服务的毛利润率分别为负3.3%、负5.9%，说白了：广告收入不够付宽带费、租服务器!

　　美图手机定价不低，毛利润率却不高。2015年，美图智能硬件毛利润率为16.9%，而市场、研发、行政占营收的116%(其中市场费用占营收的87.5%)。手机销售占营收的90%，至少该分摊三项费用的一半吧，这样算来硬件业务净亏损率超过40%。

　　以照片编辑、美化工具为基点的美图网，唯一值得夸耀的是海量用户，但广告、硬件销售等变现方式的规模却怎么也上不去，广告收入不够交宽带、手机毛利不够打广告，唯一的希望是直播业务。

　　月活4亿、“市值仅次于腾讯”、“保值力压苹果”、即将上市的美图就是这么个情况。

（编辑：济南站长网）

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