疫情下的科技行业复工，投资建议及风险提示

平安证券分析师根据光纤在线网发布的光通信企业复工调研数据显示：成都、上海、山东企业开工率最高，深圳企业开工率最低。

若是湖北区域的企业能在2 月 24 日正式复工，平安证券分析师认为行业的供给只会受到小小的冲击。

主要企业现金较为充足，能够突发状态下正常经营需求

对比主要企业的2019 年 Q3 的货币资金规模、交易性金融资产规模以及支付给职工以及为职工支付的现金规模，平安证券分析师认为，这些企业在短期停工的情况下，企业的基本运转不会受到影响。

小结：需求和产能或在疫情后得到快速恢复

整体来看，疫情只会是一个短期的扰动因素，并不会阻碍网络的部署进程。

疫情结束后，整个设备产业链有望迎来产能的快速恢复以及运营商需求的快速回暖。

机械：激光产业链风险整体可控，恢复正在进行

武汉系激光产业链重镇，新冠肺炎带来复工风险

此次疫情爆发，对国内激光设备产业链公司额复工产生了一定的影响，尤其，此次最严重的疫区——湖北，是我国重要的激光产业集聚地之一。

据平安证券分析师调研了解，大部分激光行业的企业并未出现确诊的新冠肺炎病例，但开工确实受到了影响，不同地区的影响程度和方面有所不同。

从区域来看，湖北地区的企业受到了更大的影响，目前当地政府要求，当地企业不得早于2 月21日复工，实际情况仍要视疫情发展情况而定，不少当地公司表示复工将晚于2 月21 日。

湖北之外的地区，受到的影响更小一些，珠三角、长三角的企业，多数已于2 月10 日复工，个别有所延迟，但也已经复工。

从复工的程度来看，目前已复工企业的复工率普遍未达100%，主要受到三方面的影响：

（1）部分疫区员工无法返程；

（2）已返程员工，依当地政府政策的规定，实行了7-14 天不等的隔离措施；

（3）部分公司考虑到疫情，实行轮岗值班制度。

我们预计，未来1 个月，湖北之外的地区复工率将逐步恢复正常。长三角地区的企业复工率或更高。

从不同产业链环节来看，标准产品生产厂商的复工受到的影响更小，非标设备及系统集成商受到影响更大，主要由于多数非标的产线需要派驻销售工程师现场安装调试。

激光产业链风险整体可控，复工持续推进

我们预计疫情对上市公司2020 年的营业收入将有一定负面影响。

激光产业链传统的旺季多出现在4-5 月份和11-12 月份，1 季度收入占比普遍不高。

我们分析了A 股激光行业上市公司目前的现金、债务、存货情况，认为虽然目前复工和销售受到一定的阻碍，但在短期内，大多数上市公司的现金流风险是可控的。

此外，债务为上市公司现金流带来的压力也普遍不大。

激光装备制造业并不是一个高负债的行业，从2019 年 Q3 的数据看，相关上市公司中仅一家资产负债率高于50%。

从2019 年三季报的数据来看，多数企业库存比较充足，如果考虑存货中也有产成品（包括发出商品），估计周转天数低于 100 天的企业会在疫情趋势持续不明朗的情况下有一定的原材料供应不足的风险。

小结：需求的释放会延迟但不会缺席，长期成长动力充足

总结来看，湖北之外的大部分企业已正式复工，湖北地区企业复工要等到2 月 21 日之后。

受到当地政府政策等因素影响，多数企业复工率未达100%，但正在稳步提升。

平安证券分析师预计如果疫情控制持续向好，在未来1 个月左右，湖北之外地区的企业将逐步恢复正常经营。

投资建议

电子：行业有序复工，不改5G 背景下的上行趋势

通信：持续关注新技术导入以及资本开支增长带来的结构性机会

激光设备：当期影响比较大，长期成长动力仍充足

风险提示

1） 疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响。

2）5G 进度低于预期：5G 智能手机需要硬件和增量应用的联动，目前来看尚未出现杀手级应用，以带动换机潮，所以第一波5G 智能手机销售情况并不算理想。

3） 国内运营商资本开支执行不及预期的风险：运营商5G 投资执行不及预期，将使得5G 基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期。

4）华为公司设备芯片出现断供的风险：华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G 基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期。

5）5G 行业出现激烈价格战的风险：若是爱立信和诺基亚等海外设备商以低价参与国内运营商的招标采购，将迫使中国设备商调低设备价格，使设备商及其上游供应商业绩不及预期。

6） 国内 ICP 资本开支不及预期的风险：阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC 行业增长的主要驱动力，若是这些ICP 公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC 运营商业绩不及预期。

7）海外ICP 资本开支不及预期的风险：谷歌、亚马逊等公司对光模块的需求是国内数通光模块产业链增长的主要驱动力，若是这些ICP 公司的资本开支执行不及预期将会使得产业链上的相关公司业绩不及预期。

8）贸易战升温的风险：虽然贸易战签订了第一阶段的协议，但不排除针对电子行业的局部摩擦发生，外在不可抗力会干扰半导体“建库存”的向上行情。

非常时期要想顺利复工复产，离不开周密细致的功课，要科学应对，不害怕，但也不逞强。

除了戴口罩、勤洗手、规律作息外，要做到不、少、多——不聚会，只到自己的工作单位，完成岗位工作；

减少对不可靠信息的阅读，降低不必要的恐慌；多和亲友线上联系，在心理上互相支持、加油打气。

下班后也不能掉以轻心，要少逗留、不聚会。师鉴建议，回到家，轻脱外衣，悬挂在通风处，妥善处理口罩，并及时洗手，如有条件也可及时洗澡。

师鉴还提醒说，要加强主动健康监测，积极配合测温，出现发热、干咳等症状，一定要及时咨询就医。

（编辑：济南站长网）

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