现在不美团

团一路高歌猛进，迅速扩张成长为国内最大的本地生活服务巨头。尤其在 2019 年美团宣布公司首次整体盈利的好消息后，股价开始持续攀升，一年之内涨幅近 200%。

　　2020 年，美团股价更如开挂一般，从 70 港元突破至 460 港元，涨幅高到 557%，两年涨幅超 10 倍，总市值一度逼近 2 万亿港元，成为继阿里巴巴、腾讯之后第三大互联网公司。

　　高股价下，美团的估值也一路涨高。以有完整财务数据的 2019 年为例，当年四个季度营收规模为 975.29 亿元，对应市值 1.53 万亿元，对应市销率达 15.7 倍。而相比之下，阿里巴巴的市销率为 10.6 倍，腾讯则为 13.7 倍，均低于美团。

　　业界不乏质疑，美团怎么会比阿里腾讯的估值还高呢？

　　论体量，阿里巴巴市值接近 5 万亿港元，腾讯市值超 6 万亿港元；论营收，阿里 2019 年营收 3768 亿元，腾讯营收 3773 亿元；论市场，阿里巴巴在电商、金融、本地生活、云计算等多领域开花，腾讯更是在社交领域一骑绝尘，垄断性更高。

　　这样的高估值可能来源于对美团未来发展的积极期待。美团曾在上市之前，顶着亏损进军网约车、收购摩拜、发展小象生鲜，目的就在于撑高估值。

　　然而，从上市后的财报来看，这些业务都撑不起来，最赚钱的还是外卖老本行。

　　2019 年，美团首次迎来扭亏为盈，全年营收 975 亿元，毛利 323 亿元，净利 46.6 亿元。其中，餐饮外卖业务 548 亿元，占比达 56%；2020 年第三季度，营收 354 亿元，餐饮外卖 206.9 亿元，占比 58.4%。

　　但是餐饮外卖业务的毛利率并不高。2019 年，美团餐饮业务的毛利

（编辑：济南站长网）

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