百度值得被重估吗？

百度股价短时间内极速上涨的金手指，是 2020 年 12 月中旬传出的百度造车消息。新能源板块在 2020 年有多受追捧无需赘述，因此，造车迅速点燃了资本市场对百度尘封已久的热情，造就了股价快速上涨的美好景象。

　　事实上，2020 年，百度业绩并不算亮眼，该年四个季度，百度营收同比变动分别为-7%、-1%、1%、5%，同比下滑或者略有上涨的表现可谓惨淡。前三季度投资者显然对百度缺乏信心，很长时间内，百度股价低迷，市值缩水，“度”甚至成为计算其他互联网公司市值的计量单位。

　　市场在 2020 年前三季度对百度充满悲观情绪不难理解。

　　一方面，百度核心业务（Baidu core，财报对此的解释为搜索服务与交易服务的组合）营收增长缓慢甚至出现负增长。2020 年一季度，百度核心业务营收同比下降 13%，二季度同比下降3%，三季度缓慢回暖同比上涨2%，四季度同比上涨6%。

　　对于营收出现负增长的原因，百度的解释是疫情对广告投放产生了严重影响，但考虑到疫情之下许多广告主将投放预算转为线上，且竞对在广告业务上实现了同比大幅增长（如腾讯 2020 年 Q1 社交及其他广告业务营收同比大增 47%），百度营收负增长的表现显然无法全部怪到疫情头上。

　　另一方面，百度核心业务在营收增长陷入颓势的同时，却依然是百度最大的现金牛，占营收比重超 70%，很难让投资者对百度的增长空间产生乐观想象。同时，投入多年的新业务在营收层面乏善可陈。也就是说，新业务带来的实际回报有限，而老业务已经疲态尽以能对股价产生如此巨大的影响，背后有多重因素。

　　首先是 2020 年，为降低疫情对经济的负面影响，多国政府实施量化宽松政策，中美等地大量散户入市，资本市场资金充沛，助推股市上涨，百度股价在触及最低点后走出一条平缓上升的曲线，即与此密不可分——水涨了，船自然也高了。

　　同时，百度 2020 年前三季度利空出净，核心业务在下半年逐渐复苏，在此背景下，股价长期低迷引发市场做多情绪短期升温，四季度呈现估值修复行情——无论如何，百度 APP 依然是日活超 2 亿的超级 APP，旗下 Apollo、智能云、AI 技术等业务也有一定进展，市场重估百度的情绪因而逐渐累积。顺应新能源风口的造车消息成为引爆做多情绪的导火索，市场短期偏好的脉冲式刺激，直接推动百度股价剧烈反弹。

　　也就是说，在基本盘没有明显改善的前提下，百度股价过去一段时间出现的大起大落与市场情绪密切相关，这也是为何百度股价波动如此剧烈的原因——投资者对公司长期价值持有怀疑，更多出于短期投机心理，因此更易出现踩踏。

　　当然，对于百度的前景，多家机构呈现非常乐观的态度，例如中信证券基于 SOTP 方法为百度估值，给予公司 360 美元/ADR 的目标价以及“买入”评级。

　　具体来看，中信证券方面认为，百度移动生态估值约 600 亿美元，百度智能驾驶估值在百亿美元量级，百度云可望达到 170-200 亿美元量级，同时硬件业务会持续收益

（编辑：济南站长网）

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